锂电池定制16年-动力锂电池系统解决方案商

赣锋锂业成立于2000年，集团业务贯穿资源开采、提炼加工、电池制造回收全产业链，产品被广泛应用于电动汽车、储能、3C产品、化学品及制药等领域。集团锂矿资源遍及全球，同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术；锂化合物、金属锂产能充足，在海内外设有多处生产基地；拥有完整的电池制造及回收技术，为电池生产商及电动汽车生产商提供可持续的增值解决方案。

利用有限的锂资源，为人类的发展和进步创造绿色、清洁、健康的生活。自工业革命以来，科学技术加速推动人类发展与进步，但同时也为世界带来了诸如温室效应、雾霾等生态问题。如何在不延缓人类前进脚步的前提下，让文明得以可持续发展，成为全球范围的核心议题。

创办20年来，赣锋锂业深耕锂行业。通过对锂资源的应用，推动、实现人类的可持续发展战略，是赣锋锂业的核心目标：提供优质电池原料，加快汽车的电动化进程，减少尾气排放；将储能设备应用于太阳能、风力发电，用清洁能源取代传统化石能源；回收废旧电池，避免污染的同时，达成资源循环利用；为药企供应锂化合物，帮助人类抑制心脑血管疾病……

锂属于稀有金属，可应用于绿色出行、清洁储能、智慧生活、前沿制造、医疗健康等诸多领域，改善人类生活。赣锋相信，在未来，有限的锂资源，将能为人类带来更多的的绿色、清洁和健康。

公司在全球范围内进行资源布局，在澳大利亚、阿根廷、墨西哥、爱尔兰和中国青海、江西等地，持有多处优质矿源。公司锂资源类型完备：在国内及海外拥有多处投产的锂辉石矿源，保障原料供应；积极推动盐湖项目进展，以卤水提锂降低制造成本、提升环保属性；参与黏土项目，发掘更丰富的锂资源组合。

业绩分析：

2023年第一季度归母净利润同比下降32.0%，业绩略低于预期。据公司一季报，2023年第一季度赣锋锂业实现营业收入94.38亿元，同比提升75.9%，归母净利润23.97亿元，同比下降32.0%，归母扣非净利润21.39亿元，同比下降31.1%，基本每股收益1.19元/股，同比下降32.0%，经营净现金流-31.69亿元，同比下降379.2%，加权平均净资产收益率5.31%，同比下降9.6PCT。2023年第一季度公司营业成本59.15亿元，同比增加230.6%，毛利率37.3%，同比下降29.3PCT，业绩略低于预期。

产能逐步释放，龙头续航：

锂资源：23-25年，澳大利亚MtMarion预计扩产至13.4万吨碳酸锂当量，阿根廷Cauchari-Olaroz、Mariana、墨西哥Sonora、马里Goulamina预计陆续投产，至25年公司权益产量预计16.7万吨碳酸锂当量，三年CAGR达70%。锂盐：现有产能13万吨碳酸锂当量/年，至25年预计达到26.5万吨。公司计划于2030年或之前形成总计不低于60万吨碳酸锂当量/年的供应能力。盈利预测与投资建议。考虑需求端增速放缓和供给端增长放量，23-25年假设碳酸锂价格分别为20/15/15万元/吨，预计公司实现EPS分别为3.09/3.93/4.74元/股，23年业绩下滑，24-25年受益产能释放盈利逐步回升。

随着碳酸锂价格跌至20万元/吨以下，动力电池表观需求有所修复，锂价短期或迎持稳震荡，预期的改善将为公司带来估值修复的机会，公司作为锂化合物深加工行业龙头企业，参考历史估值情况，给予23年55倍PE估值较为合理，对应A股合理价值为170.00元/股，考虑当前A/H股溢价，对应H股合理价值为141.43港元/股，给予公司“买入”评级。

风险提示。海外项目的开发运营风险；新能源车的销量不及预期可能带来锂价下跌；汇率波动风险。